Pressionado por 'guerra cambial' e PIB, BC pode acelerar corte nos juros (Postado por Erick Oliveira)

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central realiza nesta quarta-feira (7) seu segundo dia de reunião e deve baixar, pela quinta vez consecutiva, os juros básicos da economia brasileira. A decisão do BC será anunciada no fim desta quarta-feira, após as 18h.
De acordo com a expectativa da maior parte dos economistas dos bancos, a taxa Selic deve cair de 10,5% para 10% ao ano, um corte de 0,5 ponto percentual - a mesma intensidade das últimas quatro reduções. O processo de redução dos juros teve início em agosto do ano passado. 
Há alguns analistas, porém, como Sidney Nehme, da NGO Corretora, que acreditam que o governo intensificará o processo de corte nos juros básicos da economia, promovendo uma redução maior, de 0,75 ponto percentual, para 9,75% ao ano, ou até mesmo de um ponto percentual, para 9,5% ao ano, nesta quarta-feira. Seria o maior corte desde junho de 2009 e posicionaria a taxa básica novamente no patamar de um dígito (algo que não ocorre desde junho de 2010, quando a taxa subiu para 10,25% ao ano).
O estrategista-chefe da Nomura Securities no Brasil, Tony Volpon, acredita em uma redução de 0,75 ponto percentual nesta quarta-feira, para 9,75% ao ano. Ele observou, por meio de informe, que, no mercado futuro, as apostas já estão em uma queda de cerca de 0,7 ponto percentual nesta semana, e que o mesmo mercado futuro também aponta para juros abaixo de 9% ao ano até julho de 2012. Atualmente, a perspectiva da maior parte dos analistas é de que a taxa termine este ano em 9,5% ao ano.
Crise financeira
A avaliação do mercado financeiro é de que a crise financeira internacional, que impacta para baixo o nível de atividade da economia brasileira e mundial, juntamente com o recuo dos preços das "commodities" (produtos básicos com cotação internacional), tendem a gerar menos pressões inflacionárias no Brasil – possibilitando a continuidade dos cortes nos juros por parte do BC. A própria autoridade monetária já avisou que vê "elevada probabilidade" de juros abaixo de 10% ao ano, mas não detalhou quando isso poderia acontecer.
Guerra cambial
A "guerra cambial" em curso, com a injeção de quase R$ 9 trilhões nos mercados financeiros por parte dos BCs dos países mais desenvolvidos (Estados Unidos e Europa principalmente) nos últimos três anos, o que foi apelidado de "tsunami monetário" pela presidente Dilma Rousseff, é mais um fator que pressiona o Banco Central brasileiro a baixar os juros.
Somente na última semana, o Banco Central Europeu colocou no mercado US$ 712 bilhões em empréstimos de longo prazo. Em dezembro do ano passado, outros US$ 658 bilhões já tinham sido colocados em mercado.
A explicação é que parte destes recursos buscaria as economias emergentes, como o Brasil, que possuem juros elevados (gerando retorno financeiro maior para os investidores) e ainda registram um crescimento econômico um pouco mais elevado. Atualmente, por exemplo, os juros reais brasileiros (após o abatimento da inflação esperada para os próximos 12 meses) estão ao redor de 5% ao ano - os mais altos do planeta.
Com juros mais baixos, os economistas explicam que poderia haver um ingresso menor de recursos na economia brasileira e que, consequentemente, isso poderia aliviar a pressão pela queda do dólar – fator que barateia as importações e torna as vendas externas brasileiras mais caras, minando, assim, a competitividade da produção nacional.
Segundo Nehme, da NGO Corretora, um corte maior nos juros nesta quarta-feira acontecerá justamente pela necessidade de tornar o país menos atrativo ao "capital especulativo externo" em meio à farta liquidez existente nos mercados. "Uma redução de 0,75% já será considerada normal, mas não está eliminada a possibilidade de um ousado corte de 1%, mas o fato concreto é que há convicção de que nesta reunião a taxa Selic será reduzida a 1 digito [abaixo de 10% ao ano]", avaliou ele, em comunicado.
Crescimento de 2011
Além da "guerra cambial", outro fator que coloca pressão sobre o Banco Central é a taxa de crescimento da economia registrada em 2011. Mesmo com a inflação ficando em 6,50% no ano passado, no teto do sistema de metas, o crescimento da economia somou 2,7%. Se for excluído o ano de 2009, quando o PIB recuou 0,6% por conta da primeira etapa da crise financeira internacional, foi a menor expansão desde 2003 (+1,1% de crescimento).
Ao comentar o resultado do PIB, o ministro da Fazenda, Guido Mantega, avaliou que a redução dos juros é um dos fatores que vai ajudar a impulsionar a economia neste ano. "Há uma série de estímulos monetários que estão sendo implantados, como redução da taxa de juros e estímulos aos investimento", declarou ele nesta terça-feira (6).
Para Tony Volpon, da Nomura Securities, o PIB de 2011 ficou abaixo das expectativas e representa um "resultado altamente insatisfatório para o governo". Ele lembrou que os investimentos avançaram 4,7% no ano passado, depois do crescimento de 21,3% registrado em 2010, e que a expansão industrial somou 1,6% em 2011 – contra 10,4% no ano anterior. Em sua visão, estes resultados são um "incentivo importante" para o BC "acelerar o passo do processo de queda dos juros".
Sistema de metas e expectativas
Pelo sistema de metas de inflação, que vigora no Brasil, o Banco Central tem de calibrar os juros para atingir as metas pré-estabelecidas, tendo por base o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA). Para 2012 e 2013, a meta central de inflação é de 4,5%, com um intervalo de tolerância de dois pontos percentuais para cima ou para baixo. Deste modo, o IPCA pode ficar entre 2,5% e 6,5% sem que a meta seja formalmente descumprida.
A expectativa do mercado financeiro para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de 2012 está em 5,24% e a perspectiva dos economistas dos bancos para 2013 subiu para 5,20% na última semana. Segundo informou recentemente o presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, porém, a estimativa da autoridade monetária é de que o IPCA fique "ao redor" da meta de 4,50% neste ano e em 2013.